Mysteel大宗商品综合价格指数均值为1066.24，环比下降，降幅0.21%（前值0.06%）；同比下降，降幅5.61%（前值-4.20%）。

节后黑色系价格变化主要受外围和股票市场影响，节假日期间基本面表现仍不佳；节后有色金属价格环比上涨，铜价环比上涨3.79%，涨幅最大；石化方面，原油加速下跌，供应延续高位，节后汽柴需求表现疲软，导致价格均跌；建材方面，水泥因需求下滑价格小幅回落，混凝土供需两弱下价格持稳运行，螺纹钢价格震荡运行；农产品方面，生姜、辣椒等产品价格环比上涨，鸡蛋、生猪等产品价格环比下跌。

一、钢材价格运行情况

钢材价格对比节前：Mysteel全国钢材价格指数报3460元/吨，较9月30日下跌7元/吨，跌幅0.21%。其中，Mysteel长材价格指数报3400元/吨，较9月30日下跌0.26%；Mysteel扁平材价格指数报3518元/吨，较9月30日下跌0.17%。

节后黑色系价格变化主要受外围和股票市场影响。1）十一节假日期间，贵金属、有色金属和海外股票市场均表现较强。其中，纽约黄金价格涨逾4000美元/盎司，伦铜和伦铝分别较节前上涨2.4%和3.2%，纳斯达克、标普、道琼斯工业、富时中国指数均偏强运行。节后第一交易日，A股三大指数集体上涨，截至收盘，上证指数涨1.32%，站稳3900点续创10年新高，深证成指涨1.47%，贵金属掀起涨停潮。2）从产业面来看，节假日期间，钢材供需面继续转差。五大品种钢材累计表观消费从节前同比下降1.17%到节后同比下降1.38%，五大材库存同比增幅由节前+17%升至+22%。综合来看，节假日期间，钢材供需面继续转差，不过外围资本市场均偏强运行，带动节后黑色商品价格反弹，但缺乏实质支撑。

预计黑色系价格或震荡偏弱运行，原料价格表现强于成材。运行逻辑在于：1、钢材供应偏高，库存压力持续。截止10月10日，五大材表需累计同比下降1.4%，降幅较节前扩大0.2个百分点，库存同比增至22%，较节前扩大5个百分点。钢材需求旺季已过半，需求迟迟未兑现，铁水和钢材产量维持高位，节后钢材库存压力或进一步积累。2、铁水产量依然维持高位，原料价格或高位震荡，成本对成材价格有一定支撑。截止到10月10日，247家钢厂盈利率仍在56%，钢厂利润情况较好，钢材压力向生产端传导存在迟滞性，钢厂生产积极性较高，预计短期247家钢厂日均铁水产量仍将稳定在240万吨以上高水平。铁矿石方面，供应端扰动因素仍在，主要是中国矿产资源集团与BHP铁矿石长协谈判问题和西芒杜能否顺利投产问题，铁矿石港口库存依然不高，同比降7%。但钢材供需矛盾限制，预计铁矿石价格或高位震荡运行。焦炭方面，焦炭节前开启第一轮提涨，于节后落地。吨焦利润9元/吨，焦企维持微利状态，而钢厂利润持续收缩，预计未来焦炭继续提涨难度大，价格趋稳。

节后黑色系价格反弹主要受外围市场影响，但钢材需求疲软，库存高企仍未解，反弹缺乏实质性支撑；钢厂利润情况较好，钢材压力向生产端传导存在迟滞性，预计短期原料价格依然表现坚挺。下周黑色系价格或面临回调，原料价格表现强于成材，钢材利润继续收缩。

二、不锈钢及其原料价格运行情况

不锈钢：节前代理维持报价出货，补库需求较弱，加工订单较多，市场对节后行情偏弱看待，多维持低库存运转。节后受假期海外有色拉涨影响，国内期货盘面触底反弹，沪镍大幅增仓上涨，带动不锈钢期货小幅回升。加之假期市场到货不及预期，热轧资源紧缺问题持续，节后首日现货市场代理纷纷小幅探涨50元/吨出货，补库需求释放，市场成交差异化显著。随着补库需求释放完毕，市场情绪逐渐降温，下游终端需求回归理性，多低价刚需采买，高价资源出货不畅。盘面冲高回落，有色板块下行，现货价格震荡偏弱运行。周六随着海外宏观利空来袭，青山304开盘跌价200元/吨，现货市场代理纷纷跟调，冷轧下跌50元/吨，热轧下跌200元/吨，冷热价差逐渐修复。随着价格下跌，下游观望情绪较强，代理让利促销，但实际效果不佳，成交仍旧略显疲态。

全国主流市场不锈钢社会总库存环比节前增7.96%。假期市场正常到货，市场多数都处于休假状态，消化节奏缓慢，不锈钢社会库存小幅累增。

高镍铁招标价下跌10元/镍至945元/镍，铬铁现货价格偏弱，不锈钢成本支撑弱化。10月不锈钢排产增加，叠加印尼冷轧资源流入，后续供应压力增加。美国关税纷扰下，国内不锈钢及制品出口承压。国内淡季来临，需求多震荡偏弱运行。当前市场主体对于后续行情多维持偏弱看待，终端刚需采买为主，供大于求格局短期难有改善，社会库存预计维持增长态势。当前海内外政策博弈加剧，不锈钢基本面偏弱，预计下周不锈钢价格维持震荡偏弱态势。关注钢厂排产、原料成交价格和不锈钢市场库存情况。

镍：镍价偏强运行，整体尚未脱离震荡区间，节后受整体宏观情绪及有色板块影响，镍价强势反弹，但随着向上驱动弱化，市场情绪消退，多头止盈下价格从阶段性高点回落。

镍矿方面，印尼RKAB审批季来临，催生铁厂四季度备矿需求，矿商挺价情绪延续，节后镍矿升水仍存在涨价预期，成本边际坚挺。消息面来看，供应端时有扰动，但目前尚未产生实质性影响，向上驱动较为有限。精炼镍方面，过剩格局难改压制镍价上方空间。现货方面，整体交投情绪一般，镍价走高下现货升贴水承压，过剩格局下现货交割需求延续，压制镍价涨势，上方空间的打开或仍需要看到镍板供需格局的改善。镍铁方面，市场价格有所承压。下游不锈钢价格近期偏弱运行，铬铁价格持续上涨，钢厂利润受到严重挤压。但考虑到矿端价格上涨，铁厂利润空间收窄下部分镍铁产线转产，供应增量下滑，价格下跌或并不顺畅，关注跌价预期渐浓下贸易商的出货情况。硫酸镍需求扩张叠加成本抬升，带动散单市场价格持续走高。原料端来看，中间品维持偏紧格局，高冰镍回流较少且受到钴价上涨的影响带动MHP需求扩张，原料折价系数持续回升，盐厂成本有所抬升。预计硫酸镍供需错配下价格或持续偏强运行。

综合来看，随着矿端RKAB审批季来临，原料价格偏强运行叠加宏观氛围偏暖，区间下边际有望抬升，但上方空间或仍受过剩压制，进一步的向上突破仍有赖于基本面的改善。中长期来看，湿法产能投产步伐较预期有所延缓，叠加湿法项目原料价格上涨推升边际成本，成本替代逻辑的兑现或后延。短期价格运行区间121000-126000元/吨。

铬：铬市平稳运行。铬矿现货报盘及询盘依然冷清，国庆长假过后贸易商预期的集中采买也延迟释放，部分工厂备货到本月下旬，且假期间期货资源正常到港，有所打压现货采购情绪。此外，南非8月铬矿出口再创新高，总量218.03万吨，铬矿供需依然弱平衡为主。由于短期需求释放回落，铬矿现货个别报价存在小幅让利空间。10月受旺季效应的继续驱动，钢厂维持积极生产心态，10月不锈钢排产预计增至344.72万吨。铬铁需求维持偏强，而外铁进口持续低迷，铬铁仍呈小幅短缺。不锈钢社会库存增幅较大，节假日期间市场多为休假，导致库存有一定增幅，后市关注不锈钢的需求能否在月内有效延续，进而持续向好原料端，预计短期铬市暂稳运行为主。

三、有色金属价格运行情况

节后有色金属价格上涨。截至10月11日Mysteel全国有色价格指数为44158元/吨，与9月30日相比增加1196元/吨，Mysteel铜、铝、铅和锌价格指数变化分别为3.97%、1.27%、0.91%和2.06%。

节后铜价大幅跳空高开高走，周内创下年内新高，下游消费受抑明显，畏高情绪相对浓厚，日内采购需求疲弱，现货成交氛围难有明显回升。节假期间市场到货不一，进口铜清关流通量相对较少，且冶炼厂发货仍有在途，库存累库幅度相对不大，同时临近交割换月，近月合约Contango结构运行，持货商大贴水出货意愿有限，现货升水并未走跌明显。下周来看，考虑到隔夜周五夜盘铜价大幅下跌，下游企业采购需求预计表现回升，同时交割在即，现货升水或企稳上涨，但周内仍有在途货源到货入库，市场流通货源预计有所补充，整体上涨空间亦表现受限。

铝价重心上移。基本面方面，节后连续高价对下游采买节奏的抑制作用比较明显，部分中小加工企业因成本压力减少采购或推迟订单，周初累库仍在预期之中。市场围绕贸易问题的担忧情绪有所缓和，叠加价格大幅走跌，下游采购情绪或有好转，预计短期内国内铝价将保持小幅回升为主，后续需关注节后铝锭库存变动情况及海内外宏观情绪变化。

节前有色金属普跌，各地区现货市场价格普遍跟跌，部分地区企业逢低接货；节后受宏观利好及终端消费持续影响，沪铅回升，市场成交整体清淡，部分企业对后市观望情绪较重。铅锭社会库存整体表现去库，10月9日五地库存总量为3.58万吨，处于近年同期低位。铅锭社会库存去库主因终端消费改善，节前订单陆续提货，炼企现货成交较好，厂内库存较低，因此表现去库。

受到美联储降息预期提振，假期间LME锌价的强势带动节后国内价格的上涨，但是后续上升动力不足且周五晚宏观因素扰动，导致锌价随风险资产价格回落。假期期间中国锌冶炼厂正常生产，镀锌板卷、锌粉、氧化锌等下游企业也放假较少，主要是锌合金企业假期相对较长。节后市场恢复，但是价格的上涨抑制市场成交，而且随着节后锌锭到货，本周中国锌锭社库出现增长，但LME锌库存继续减少，已经不足四万吨，CASH-3M价差也来到了高位。随着宏观情绪由积极转差，下周锌价上方压力也比较大，但是海外库存低下支撑底部。

国家发展改革委已会同财政部，向地方下达了今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，至此，全年3000亿元中央资金已全部下达。今年中国地方债发行已逾8.5万亿元，地方置换债发行进度基本完成。

美国9月ADP就业人数减少3.2万人，而此前一个月的数据也被修正为减少3000人，年内降息两次预期上升。密歇根大学公布的数据显示，10月消费者信心指数初值小幅降至55，触及5个月低点，美国人对就业市场或通胀的预期没有明显改善。美国白宫周五确认，随着国会本周无法就临时支出法案达成一致，史无前例的政府停摆时期大裁员启动。美国总统特朗普周五也表示，美国将自11月1日起，对中国进口商品加征100%的新关税。随着风险因素积累，市场避险情绪爆发，市场的不确定性导致全球风险资产价格集体出现了明显下跌。

四、石油化工价格运行情况

石化方面，地缘局势持续缓和，叠加美国关税问题仍可能带来新的风险，国际油价下跌。

成品油：中国92#汽油及0#柴油市场价格环比汽柴均跌。原油加速下跌，供应延续高位，节后汽油需求面临快速回落，柴油需求亦较疲软，增长预期缓慢，中下游普遍悲观，采购积极性不强，导致汽柴价格均跌。本周期汽油市场价格7666元/吨，环比9月30日跌1.15%；柴油市场价格6559元/吨，环比9月30日跌1.34%。下周来看，成本端下行，假期效应消失，汽油消费下滑，成交活跃度减弱，裂差偏高，利空价格；柴油方面，“金九银十”过半，消费增长不及预期，市场心态偏空，虽供应减少，但仍难形成供需提振，综合预计下周汽柴价格均跌。

LNG：LNG价格继续回落。本周期适逢双节长假，受到高速限行等因素影响，工厂出货顺畅度低，库存上涨明显，部分工厂液位压力较大，降价排库。截至10月11日，LNG主产地价格报3709元/吨，较9月30日下降1.88%。预计下期LNG价格有继续下跌可能。长假过后，供应方面来看，随着内蒙古、山西等多家主力工厂结束检修，加之上游气源处理厂检修结束，市场供应增量明显；成本面对后市价格支撑减弱，10月上旬LNG工厂原料气成本走低，对LNG价格的底部支撑减弱，预计10月中旬LNG价格仍将以下行为主。

甲醇：本周期（20251004-1010）国内甲醇装置开工率为89.70%。本期内有新增检修装置，如宁夏畅亿、金能科技、云南先锋；本期内暂无新增减产装置；本期内有检修、减产装置恢复，如陕西润中（长武）、鹤壁煤化、内蒙古宝丰、奥维乾元、新疆众泰。因本期整体恢复量多于损失量，故产能利用率上涨，较去年同期上涨。

五、建筑材料价格运行情况

水泥价格因市场需求持续下滑而小幅回落。水泥价格指数为342元/吨，较9月30日下跌4元/吨，环比下跌1.16%。下周市场需求持续改善，水泥价格或止跌回升。

混凝土价格由于市场供需两弱而持稳运行。混凝土价格指数为313元/方，较9月30日前持平。下周市场需求逐步回升，混凝土价格或持稳运行。

螺纹钢方面，节假日建筑钢材大幅累库。本周螺纹钢产量减少3.62万吨至203.4万吨，产量继续压缩。螺纹钢厂库存增加33.43万吨，钢厂库存压力上升，社会库存增加23.96万吨，总库存大幅增加57.39万吨，库存增加明显，为近五年十一期间库存增量最高的一年。从绝对库存来看当下库存压力依然较大。假期外围宏观情绪相对较好，但建筑钢材供需压力依然较大。

六、农产品价格运行情况

农产品价格涨跌互现。国庆期间受到降雨影响，生姜供应减少，价格上涨；辣椒、豆油、大蒜等农产品价格小幅上涨。国庆期间鸡蛋库存增加，节后鸡蛋价格承压下探；生猪、高粱、玉米等农产品价格小幅下滑。

生姜：截至10月11日，水洗圆头姜价格3.1元/斤，环比9月30日价格上涨0.55元/斤，涨幅为21.57%，同比跌幅为42.06%，价格上涨的主要原因为国庆期间大姜产区部分时间有雨，姜农部分时段停止卖货。供应端货源减少，市场需求增加，价格上涨。预计未来一周生姜价格仍以上涨为主。

辣椒：截至10月11日，山东金乡三樱椒上通货，均价参考9.20元/斤，环比上周上涨0.35元/斤，涨幅3.95%；同比下跌1.60%。近期国内三樱椒产区由于持续降雨导致辣椒落果、椒体破裂等情况较为普遍。初步预计减产约35%以上，具体减产情况根据产区降雨后会继续显现。辣椒价格近期维持偏强运势。预计短期成交或延续强势局面，价格易涨难跌。

鸡蛋：截至10月11日，鸡蛋主产区均价2.87元/斤，较9月30日下跌0.54元/斤，跌幅15.84%，主产区价格大幅回落。节前，终端需求转弱，各环节均有少量库存未清，出货压力开始增加，而节中需求端未见明显起色，叠加道路运输影响，产区发货受阻，库存继续增加，节日期间虽有补货需求，但难以支撑当前蛋价，节后开市，鸡蛋价格继续承压下探，跌势再次扩大。

生猪：生猪价格持续下跌，周度重心大幅下移。供应方面来看，基于节后需求回落的预期，双节期间集团厂供应持续放量，尤其华中区域生猪出栏增量较9月份更为明显，猪价持续下探。节内社会大猪整体波动不大，多数散户等待双节出栏导致大猪供应增量，但婚宴旅游等消费支撑大猪价格，下探幅度不及标猪。需求方面，双节期间消费转好，10月5日前宰量呈现增加趋势，5日后宰量逐步缩量，白条价格随着生猪价格呈现下跌走势。总体而言，当前市场处于供过于求的局面，节后需求回落，生猪供应压力仍大，预计下周价格持续下落。

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