11月21日，Mysteel大宗商品综合价格指数1066.08，周环比下降0.03；年同比下跌46.30，跌幅4.16%（前值-4.07%）。

一、钢铁行业市场价格运行情况

11月21日，钢铁价格指数808.89，周环比上升1.95，涨幅0.24%；年同比下降42.35，降幅4.98%。

钢材价格小幅反弹：Mysteel全国钢材价格指数报3438元/吨，较上周上涨16元/吨，涨幅0.47%。其中，Mysteel长材价格指数报3417元/吨，较上周上涨0.78%；Mysteel扁平材价格指数报3459元/吨，较上周上涨0.18%。

本周黑色市场表现分化，钢价、铁矿反弹，焦煤回调。1）宏观和产业消息推动钢市反弹。一方面，生态环境部第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动，钢材供应有收紧预期；另一方面，国常会研究深入实施“两重”建设有关工作，部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施。在钢材供需面压力略有缓解的背景下，宏观消息刺激钢市反弹。2）原料价格分化。铁矿石价格反弹。近期铁矿石到港环比继续下滑，近端供应仍在收紧；而疏港量延续回升，钢厂库存小幅增加，补库效果略有显现。焦煤价格回调。11月开始蒙煤通关大幅回升，口岸库存持续回升，蒙煤价格承压下跌。国内方面，11月11日国家发展改革委强调采暖季要做好能源保供工作，引起煤炭供给增加、价格下跌的预期。

钢价下跌动力减弱，短期内震荡运行。运行逻辑在于：1、预计未来钢材供应仍将下降，钢材或继续缓慢去库。本周五大材产量周环比增加15.5万吨，主要是上周唐山环保限产解除后铁水回升所致。本周247家钢厂盈利率继续下降至37.66%，钢厂利润不佳叠加淡季需求下降，未来产量有望继续下降，钢材或延续缓慢去库的路径。2、铁水产量仍有下降空间，但冬储补库预期限制原料价格跌幅。铁矿石库存结构分化，支撑价格。铁矿石港口库存攀升至近四年偏高水平，但钢厂库存较低。钢厂或于11月中下旬启动补库，铁矿港口库存有望逐渐转移至钢厂库存，补库需求释放将一定程度上对冲实际消耗下滑，预计铁矿疏港量维持在340万吨/周偏高水平。再者，铁矿盘面贴水，基差修复也会支撑铁矿价格。焦煤供应释放预期，短期价格依然偏弱。进口煤大幅增加，本周甘其毛都口岸通关车数达到1383辆，较上周增加35辆，同比增加200辆。此外，在国内冬季“保供”的政策环境下，煤矿产量将逐渐释放。在铁水下降的背景下，焦煤价格偏弱。

钢价下跌动力减弱，短期内震荡运行。1）预计未来钢材供应仍将下降，钢材或继续缓慢去库，基本面压力缓解。2）焦煤供应趋于回升，价格或有回调；铁矿库存结构分化，价格下行压力不大。预计未来钢价震荡运行，钢材和原料走势略有分化。

二、有色行业市场价格运行情况

11月21日，有色价格指数991.28，周环比下降10.68，降幅1.07%；年同比上升66.82，涨幅7.23%。

本周有色金属价格环比下跌。截至11月21日，Mysteel全国有色价格指数为43807元/吨，与11月14日相比减少737元/吨，Mysteel铜、铝、铅和锌价格指数变化分别为-1.34%、-2.35%、-1.77%和-0.35%。

中国LPR连续六个月维持不变：11月5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。财政部数据显示，1-10月，全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%；全国一般公共预算支出225825亿元，同比增长2%。

美国劳工统计局周四公布本该上月发布的9月非农报告，根据报告，美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期5.1万的两倍多，但与此同时，8月份新增就业人数从增长2.2万人下修2.6万，至减少0.4万人，7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人，也延续了今年“持续向下修正”的模式。美国9月失业率4.4%，高于预期和前值4.3%，为2021年10月以来最高。美联储会议纪要显示，上月末的货币政策会议上，美联储决策者对12月是否降息存在严重分歧，认为今年不必再降息的人数未达到多数，但超过了支持降息的人数，一些中间派要视数据而定。

铜：本周铜价重心再度表现上移，但点对点价格环比下跌。下游企业采购需求仍表现相对有限，随着铜价上涨，现货成交氛围一般，但由于临近交割换月，加之近月合约Contango结构运行，持货商低价贴水出货情绪较低，现货升水企稳拉锯于平水附近，同时由于进口铜到货较少，社库周内有所下降。下周来看，考虑到目前铜价仍维持高位运行为主，下游消费提升空间受限，但后续市场到货预期相对不强，持货商低价大幅贴水出货意愿有限，料周内现货升水重心有望上抬，整体或运行于升0-升150元/吨附近。

铝：本周宏观面多空交织，美联储公布10月货币政策会议纪要，决策者对12月是否继续降息分歧显著。美国9月非农新增就业人口11.9万大超预期，失业率意外升至4.4%创四年新高。基本面方面，本周铝价冲高回落后，下游采买情绪有所回暖，市场交投积极性提升，库存环比变化有限，目前全国铝锭社会库存61.3万吨，环比上周减少0.1万吨，加工企业整体仍处于逐步向淡季过渡的阶段，铸锭量环比有所上升，电解铝库存存在淡季累库风险。综合来看，前期利好基本已经消耗，价格回落至预期水平，但铝需求韧性仍在。

铅：本周沪铅连续下跌，周五沪铅2601下午收盘报17165元/吨；铅价重心同步回落，1#铅周均价报17130元/吨，较前周下跌225元/吨；期现价差持续缩窄，周内整体在-180~-150元/吨。铅锭现货市场成交尚可，河南地区货源已开始对2601合约报价，周五市场成交才有转弱。铅价高位回落，下游蓄企逢低接货，铅锭现货市场成交好转，社会库存下滑。

锌：本周锌价震荡后有所回落。目前上海市场相对缺货，导致现货升水一度来到100元/吨以上，其他地区货物逐步向上海流动，因此本周上海库存增加。但是国内库存继续去化；而LME库存则上涨较多，前期中国出口的锌锭陆续交仓。随着内外价差走弱，出口盈利收窄明显，最近出口量不多，11月出口主要集中在上旬。短期锌价行情可能陷入纠结，中国出口和LME库存的指向性不强，后续要关注国产矿TC的变化。

碳酸锂：本周碳酸锂市场呈震荡格局，核心矛盾在于供应恢复与需求落地间的博弈。基本面看，上游锂矿供应偏紧、价格坚挺，持续挤压盐厂利润。锂盐供应维持高位，大厂复产预期增强。下游需求预期乐观，但成交以刚需为主，导致贸易端累库。临近周末盘面深跌，刺激下游点价成交放量。综合而言，当前市场下方有需求预期及成本支撑，上方则受制于现货疲软与供应压力，预计短期将维持震荡。

工业硅：本周工业硅现货市场价格较上周小幅上调为主，工业硅本期开工率在16.56%，环比上周下调2.55%。供应端，西北个别厂家因自身原因停炉检修，2-3台采取保温政策，大厂开工稳定；西南地区进入枯水期，除国企外多数厂家均已进入停产阶段，但整体供应较为充足。下游有机硅厂家为反内卷发起联合减产30%，进入12月后开始停产，具体实施情况后续持续跟进，下游减产减少了对工业硅的采购，磨粉和铝合金厂均已刚需采购为主，并未有明显起色，但受市场的消息刺激，盘面上调，但现货影响有限，贸易商表示难以出货，下游高价采购有限。

多晶硅方面，近期多晶硅市场稳定为主，虽行业供需矛盾仍存，但是在反内卷政策影响下，生产企业报价多以稳价为主。从供给端来看，近期西南地区枯水期电价上涨导致部分装置停产检修，供给下行，预计下周整体供给仍在低位；从需求端来看，终端电站对于组件涨价买单意愿不强，反影响电池片及硅片消费，多晶硅采购需求持续走弱，预估下周走货仍较弱，行业供需矛盾仍存，但在收储平台成立的利好预期下，叠加反内卷政策对市场价格的约束力，行业价格难涨难跌，短期预估将持续稳价。

有机硅方面，本期有机硅DMC整体市场稳中上行。原料端，工业硅现货市场维稳为主，周四西北地区报盘窄幅上行，盘面受市场的消息刺激大幅上涨，西北多数厂家表示在高于成本价后积极成交，但贸易商表示成交有限。供应端，本周有机硅主流单体厂18号召开行业会议，会前主流单体厂封盘暂停报价，会后山东单体厂报盘维持13000元/吨，其余主流单体厂报盘涨至13200元/吨，会议初步商谈12月初落实减产30%计划，具体减产细节仍在商谈确认。需求端，短期内下游硅橡胶及硅油多数企业跟随上游有机硅市场行情，结束封盘，报盘宽幅上行，现阶段询单采购以刚需为主，暂无明显需求增量释放。

综合来看，市场暂无利好拉动价格上涨，政策并未落地，厂家报价坚挺，但下游难以接受，供大于求的局面暂未改善，预计短期弱稳为主。预计云南通氧421#硅价格在9800-10000元/吨；四川421#硅价格在9900-10100元/吨。

三、能源行业市场价格运行情况

11月21日，能源价格指数1322.24，周环比下降1.18，降幅0.09%；年同比下降31.62，降幅2.34%。

成品油：中国92#汽油及0#柴油市场价格环比汽柴均跌。周内原油震荡小涨，限价呈现搁浅预期，指引有限。汽柴需求均较一般，中下游观望消库，采购积极性明显减弱，汽油价格窄幅回调，柴油受成本坚挺及部分区域供应紧平衡影响，价格支撑略强于汽油。本周汽油市场价格7328元/吨，环比下跌0.45%；柴油市场价格6581元/吨，环下比跌0.26%。下周来看，成本端仍有下降趋势，国内汽柴油供应预期均下降，汽油仍是季节性需求淡季，随着气温下降，北方柴油需求逐渐转淡，仅南方刚需支撑。部分区域柴油现货偏少，挺市意向较强。但月底各地主营月度销售压力增加，不排除有暗惠促成交可能。综合之下预计下周国内汽柴油有小幅下降趋势。

LNG：本周LNG工厂出厂价格和市场价格继续回落，本周前期国内LNG价格小幅下跌，国产中石油直供工厂气源补拍，供应增加，工厂存在排库需求，市场成交重心持续下移。截至11月21日，LNG主产地价格报4159元/吨，较上期下降0.87%。预计下期LNG价格将会小幅上涨，主要受到需求支撑。重点关注：1、供应面。虽气源投放量增加，但出于保供需求，部分工厂已经停机或有停机可能，预计供应有减少趋势。2、需求面。下周国内整体气温降低，零度线进一步南移，或提振城燃补库需求。3、心态面。今年工厂亏损较久，当前库存可控之下，有推涨意向。

四、建材行业市场价格运行情况

11月21日，建材价格指数1195.65，周环比下降0.24，降幅0.02%；年同比下降165.51，降幅12.16%。

水泥价格因市场需求没有明显改善而持续下行。本周水泥价格指数为347元/吨，较上周五下跌1元/吨，环比下跌0.29%。下周市场需求难有提升，水泥价格或持续下行。

混凝土价格由于市场需求疲软而弱稳运行。本周混凝土价格指数为314元/方，较上周五持平。下周原材料价格持续下行，混凝土价格或有下行趋势。

螺纹钢供需双增，库存去库。供应端，本周螺纹产量周环比增7.96万吨至207.96万吨，螺纹库存周环比降22.83万吨至553.34万吨。钢厂库存方面，本周螺纹钢厂库存继续下降，累计减少7.1万吨；社会库存方面，螺纹社会库存周环比降15.73万吨至400.02万吨。本周螺纹表需周环比增14.42万吨至230.79万吨，目前部分地区仍在赶工，其中华东部分项目施工进度略快，整体样本资金到位率尚可，支撑需求仍维持在相对高水平。

五、基础化工行业市场价格运行情况

11月21日，基础化工价格指数886.78，周环比上升8.71，涨幅0.99%；年同比下降118.48，降幅11.79%。

PTA：本周低估值下国内供应持续优化，周期内四川能投及逸盛宁波装置停车检修，而需求端变化不大，供需维持偏紧格局，平衡表去库扩大。原料端供应依然偏紧，价格走势偏强，成本端支撑坚挺。然终端负荷下降表现不温不火，聚酯端多按需采购，加之外围缺乏实质性驱动，追涨动力不足，本周国内PTA市场偏强震荡为主。

甲醇：本周（20251115-1121）国内甲醇装置开工率为88.83%。本期内有新增检修装置，如介休昌盛、咸阳石油；本期有新增减产装置，如安徽昊源、内蒙古黑猫；本期内有检修、减产装置恢复，如浙江巨化、国泰新华，及安徽、新疆广汇。因本期整体恢复量多于损失量，故产能利用率上涨，较去年同期上涨。

六、橡胶塑料行业市场价格运行情况

11月21日，橡胶塑料价格指数634.30，周环比下降3.33，降幅0.52%；年同比下降108.90，降幅14.65%。

（1）天然橡胶

本周天然橡胶市场深浅色胶走势分化，胶价涨跌互现。（上海全乳胶周均价14850元/吨，+200/+1.37%；青岛市场20号泰标周均价1848美元/吨，+3/+0.16%；青岛市场20号泰混周均价14614元/吨，-42/-0.29%）。天气因素导致云南停割期加速，泰南强降雨扰动割胶，海外原料价格高企，供应端对胶价支撑作用较强。下游企业开工进一步下滑，深色胶库存进入季节性累库周期，市场买盘氛围偏弱，泰混现货市场月间差不断缩窄，深色胶运行偏弱。

预测：

预计短时天然橡胶市场呈现区间震荡整理。下周国内产区逐渐进入减产停割季，海外泰南及越南降雨扰动持续，上游原料价格易涨难跌，成本端仍获得较强支撑。海外船货到港量呈现季节性增加趋势，天胶库存端累库不改，压制现货价格。预计短时天然橡胶市场多空分歧仍在，胶价或呈现区间震荡整理。预计短时上海市场全乳胶现货价格运行区间在14750-14950元/吨；泰混现货价格运行区间在14500-14750元/吨。

（2）合成橡胶

丁苯综述：本周期（2025年11月14日-2025年11月20日，下同），中石化化销及中石油各销售公司乳聚丁苯出厂价格连续上调，合计上调幅度400元/吨，截止2025年11月20日，中国丁苯1502主流出厂价格在10900-11000元/吨；丁苯1712主流出厂价格在9900-10100/吨。具体来看，本周期山东市场丁苯橡胶现货价格延续上探，1502价格波动区间在10900-11200元/吨附近。原料丁二烯买盘气氛良好，另外存在海外某乙烯装置重启推迟消息，市场炒作气氛浓厚，价格震荡上移；丁苯橡胶则部分品牌货源外发困难、部分民营品牌丁苯超卖等现象，丁苯橡胶社会库存也出现降库表现；另外相关胶种天然橡胶价格高位难下，与合成橡胶宽幅价差下存在提振。利好因素集中，导致本周丁苯橡胶价格延续震荡上探。

顺丁综述：本周期，主流销售公司上调高顺顺丁橡胶出厂价格400元/吨。截止2025年11月20日，中石化化销BR9000出厂价格在10700元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价格在10700-10800元/吨。具体来看，本周山东市场顺丁橡胶价格窄幅上涨，现货价格区间在10000-10800元/吨。周内原料端买盘跟进良好，叠加周期末韩国部分的裂解装置重启延期缓解业者对原料端的看空情绪，成本面支撑走强带动顺丁橡胶供价及市场价格小幅探涨。部分两油资源因开单受阻现货不多，贸易商报价持续溢价，民营资源试探小幅挺价，但供应充足且生产利润良好背景下，下游对挺价抵触情绪逐步升温，中间商成交明显转弱，且部分民营品牌基差一度扩大至400-500元/吨水平。周内北方部分民营顺丁资源交投重心在10000-10250元/吨附近，两油资源报盘重心在10500-10800元/吨，实单按量商谈。

供应面：截至2025年11月20日，中国丁苯橡胶周均产能利用率为74.76%（其中乳聚丁苯橡胶周均产能利用率为84.09%），较上周期（11月13日为：74.76%）环比稳定。中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在72.64%，环比提升2.72个百分点(11月13日：69.92%）。

丁苯预测：短期丁苯橡胶供需偏弱格局尚未完全改变，价格持续上行动力存疑。天然橡胶价格长时间宽幅升水丁苯橡胶，巨大价差下，部分轮胎及制品企业已将合成橡胶使用配比至极值，对丁苯橡胶价格的提振也持续存在；另外是原料端丁二烯炒作情绪不退，有海外某装置检修延后重启消息，同时国内主流供方价格坚挺。但当前丁苯橡胶日度开工仍在74%附近，未来仅有惠州李长荣存在停车检修预期，供应端充足；需求端的负反馈持续存在，轮胎行业景气度偏弱，制品企业普遍存在增收不增利现象，原料买采氛围一般。下周来看，短期情绪和利好消息的存在使得丁苯价格走低概率偏低，预计震荡整理，而丁二烯以及合成橡胶整体弱供需的格局尚未反转，1502主流价格预估11000-11400元/吨附近运行。

顺丁预测：预计下周期顺丁橡胶价格小幅整理，主流价格区间或在10100-10700元/吨。成本端丁二烯价格预期小幅回调；振华顺丁装置重启运行，但茂名石化将逐步进入检修流程，故而下周供应层面总体格局变动有限；需求上，轮胎开工周内走弱，下周预期维稳，但对于价格反弹趋势的顺丁胶采购偏谨慎，叠加前期万元附近存货，近日采购并不积极；而顺丁橡胶与天然橡胶价差持续，市场延续观望。综合供需博弈趋势之下，预计下周顺丁橡胶小幅整理，成本压力影响各方报盘或维持在供价附近试探性出货，但成交阻力之下，实盘不乏回落空间。

七、纺织行业市场价格运行情况

11月21日，纺织价格指数912.26，周环比上升0.14，涨幅0.02%；年同比下降4.16，降幅0.45%。

新疆棉：截至11月20日，国内3128皮棉均价14639元/吨，周环比下跌0.24%。本周国内籽棉收购已近收尾阶段，新疆新棉采摘进度已达98.5%，仅少数偏远或小地块未完成采收。皮棉加工正处于集中高峰期，市场供应保持宽松态势，带动棉花价格弱势震荡运行。纺织行业走货不及预期，需求端支撑不足。下游纺企订单以小短单为主，增量有限，多数企业对棉花原料采取随用随采的策略，补库态度谨慎。同时国内棉纱市场呈现分化态势，精梳高支棉纱表现较好，气流纺纱价格表现偏弱，整体需求未现明显复苏迹象。预计后续新棉价格将继续维持区间震荡格局。

进口棉：截至11月20日，进口棉主要港口库存周环比增加1.46%，总库存37.55万吨，本周库存延续增加，其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓31.2万吨，同比减少22.19%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.44万吨，其他港口库存约2.91万吨。本年度配额剩余较少，人民币出货量有限，基本进多出少。

纯棉纱：截至11月20日，主流地区纺企开机负荷在65.5%，较上周下调0.15%，同比开机偏低，虽然进入淡季，但疆内订单尚可，开机基本维持在9成左右，内地开机6-7成，暂无明显库存压力。本周内地新单有限，库存小幅累积，部分纺企让利成交，疆内规模型纺企反馈40s以上纱线走货较好，开机高位；叠加棉花价格压制，纱线震荡运行为为主。

八、造纸行业市场价格运行情况

11月21日，造纸价格指数934.18，周环比下降1.96，降幅0.21%；年同比下降11.02，降幅1.17%。

本期进口纸浆市场呈现“前稳后降，均价上行”的格局。本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5550元/吨，环比上期上涨1.1%；阔叶浆现货含税均价4410元/吨，环比上期上涨2.2%；本色浆现货含税均价5100元/吨，环比上期持平；化机浆现货含税均价3700元/吨，环比上期持平。

Mysteel分析本周期纸浆价格变化的主要原因：一是期货企稳与弱现实博弈。期货盘面呈现相对高位稳步运行，为现货市场提供了暂时的稳定。然而，国内港口库存同比偏高，供应压力持续，限制了价格的波动空间。二是需求疲软与成本传导困境。下游原纸行业表现不尽如人意，整体需求维持刚需偏弱的局面。同时，下游纸企普遍盈利不佳，对高价原料接受度有限，导致成本向终端传导不畅。三是市场情绪观望浓厚。面对“供强需弱”的宏观背景，市场缺乏明确的方向性指引。业者普遍持观望态度，操作谨慎，市场整体交投活跃度一般，价格波动受限。

九、农产品市场价格运行情况

11月21日，农副产品价格指数1430.67，周环比上升2.78，涨幅0.19%；年同比上升45.26，涨幅3.27%。

大豆：本周国产大豆持稳运行。本周国产大豆市场延续稳态，整体成交节奏放缓。东北地区在政策指导价托底之下，价格底部支撑明确，然终端企业阶段性补库结束，采购积极性下降，导致粮贸商品豆走货不畅。关内产区优质豆源流通偏紧与农户惜售情绪共同构筑价格支撑，尽管成交表现一般，但贸易环节挺价意愿较强，市场下行空间有限。整体来看，国产大豆本身供大于需的基本面暂未变，在政策托底以及粮贸企业惜售的作用下，预计短期豆价持稳。

豆油：本周国内豆油现货价格震荡运行。在期货带动和成本支撑下豆油现货价格有所上涨，但受制于国内“供强需弱”的基本面，整体涨幅受限，呈现“跟涨乏力”格局。国内油厂开机率维持高位，豆油供应充裕，商业库存虽周环比小幅下降，但绝对水平仍处于历史同期高位，从根本上压制现货价格上涨空间。而本应是旺季的餐饮渠道用油量同比下降显著，终端用户普遍采取低库存策略，物理库存仅维持3-4天，“现买现用”成为主流，缺乏大规模囤货需求，导致现货市场对期货上涨的反应不敏感，且棕榈油及豆油价差收窄后的品种替代效应，亦对豆油消费有所限制。不过进口大豆成本高位为豆油价格提供底部支撑，同时豆油期货表现偏强对现货市场情绪有所带动，但外盘受消息面利空影响（EPA利空豆油消费预期）较大。总体来看，短期内国内豆油现货价格预计将延续震荡格局，上下两难，期货受消息面影响或延续宽幅震荡。

玉米：本周玉米价格整体上涨明显。分地区看，东北玉米偏强，东北多数产区发北港已顺价，另外产区农户低价售粮意向一般。深加工企业收购价格小幅上调，市场整体气氛良好。华北玉米价格震荡偏强。从供应看，农户售粮节奏依然较慢，基层粮点收购量一般，市场购销活跃度不强。从需求看，深加工企业按需采购，饲料企业多同时采购本地和东北粮源，库存水平稳步上升。销区玉米价格震荡上涨。部分产区到销区的物流运输不畅，现货偏低的企业增加库存支撑港口贸易商报价坚挺。西南饲料企业维持30-40天安全头寸，多随用随采，长期建库意愿不强。

资讯编辑：王友萌 15584812911
资讯监督：宋小文 021-26094314
资讯投诉：陈跃进 021-26093100

免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。