前言：

11月国宏观环境出现明显变化，钢材及铁矿石价格均出现上涨。其中，铁矿石价格上涨21.95%，钢材价格上涨2.7%，差异巨大。本文试图探寻其中的原因。

一、需求曲线右移

钢铁是工业的粮食，是人类使用最多的金属材料，在社会生产生活的各个领域都有着广泛的应用。政策调整，经济复苏预期增强，意味着钢材需求增加。在供应不变的情况下，B1向B2移动，需求增加，价格开始上涨。

铁矿石与钢材的主要物质都是铁元素，唯一的区别在于存在的物质形态不同。一种是以矿物质的形态存在，一种是以产成品的形态存在。经济复苏预期增强，预示着对铁元素需求增加，利好因素同时影响铁矿及钢材，两者出现同时上涨。（碳元素才是真正的原料，有别于铁元素，两者价格走势有所差异；铁矿与钢材的主要元素都是铁元素，价格趋同性很强）。

二、供应结构不同

经济修复对钢材与铁矿的需求增加是一致的，两者价格涨幅却有非常大的差别，原因在于供应结构不同。1-10月份，我国铁矿石累计进口量9.18亿吨，其中澳大利亚占比65.9%、巴西20.2%，合计86.1%，铁矿石供应较为集中。2020年钢厂CR10为39.2，且钢厂的生产灵活性较强，产能利用率可以在短时间内大幅调整，钢材供应弹性明显大于铁矿石。

由供给弹性公式可知，供给价格弹性就是供应曲线的斜率。铁矿石供应弹性小，相应的供应曲线较钢材更为陡峭。如图所示，当价格C1向C2移动，价格上涨，铁矿石产量变动范围E1至E2，小于钢材产量变动范围D1至D2。

三、铁矿石价格波动幅度更大

将铁矿石与钢材供需曲线放在同一个坐标系下观察，可以很好的解释为什么11月份铁矿石价格涨幅大于钢材。如上文所述，铁矿石与钢材本质是同一种物质，经济修复，铁元素需求增加。需求曲线W1向W2移动，但由于铁矿石与钢材供应弹性不同，价格涨幅出现差异，铁矿石价格由Q2向Q1移动，钢材的价格由S2向S1移动，铁矿石价格涨幅大于钢材。

铁矿石价格波动大于钢材，具有普遍性。回溯历史数据，可以清晰的观察到深蓝色区域的波动范围明显小于红色波动范围，表明铁矿石无论上涨还是下跌，波动的幅度均大于钢材，这是具有普适意义的结论。

四、铁矿石定价权问题

涨跌的相对强弱就是所谓的定价权，铁矿石涨幅大于钢材往往被市场解读为铁矿石定价权缺失所致。近些年国内也采取了一些措施解决这个问题，其中一个重要手段是加快钢铁行业的兼并重组，增加钢铁行业集中度。但从上文的推演可以看出，需求决定方向，供应结构决定涨跌幅，钢厂行业集中度的提升，也只是改变钢材的供应弹性而已，并不能改变铁矿石的供应曲线，也就无法改变铁矿石的定价权的问题了。钢铁行业集中度的提升，加强的是对下游的定价权的提升，更容易将成本压力转移至下游，这样则会加重中下游的成本压力。

解决铁矿石定价权的核心在于调整供给结构，我们国家也正在往这个方向努力，开拓更多的铁矿石供应来源。但矿产资源行业因资源的稀缺性、国家性，而具有天然的垄断优势，调整供应结构道阻且长。

2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！

报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析……

点击链接了解更多：点击查看

资讯编辑：杨少杰 021-26094314
资讯监督：宋小文 021-26094314
资讯投诉：陈杰 021-26093100

免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。