Mysteel：浅谈2023年下半年不锈钢风险点

一、不锈钢产能已过剩

2023年新增不锈钢产能617万吨，2023年以后新增不锈钢产能为896万吨。不锈钢产能过剩问题逐步显现，新增产能主要集中浙江、广东、山东等地，并且多采用短流程冶炼，产品以300系和400系为主。

就目前的趋势，国内市场产能过剩局面已经逐渐形成。不锈钢产业集中度提升明显加快。2022年不锈钢产量在200万吨及以上的生产企业共5家，总产量为1923.7万吨，在全国产量中占比达到60.2%；前10名企业的总产量为2461.4万吨，在全国产量中占比达到77%。近年以来民营资源跃进较为明显，替代了以往国企为王的不锈钢时代，但是基本面格局的转变，让不锈钢市场面临新的挑战，后续市场大厂对于小厂的竞争将越演越烈，并且行业高利润的时代已经过去，市场竞争或将更加明显。

二、不锈钢需求呈弱复苏的状态

不锈钢可用于各行各业生产使用，因而下游非常分散，不锈钢的发展几乎不受某个特定行业影响，不锈钢生产和使用在一定程度上反映出一个国家或地区经济发展水平以及人民生活水平，不锈钢需求的增长与国家和地区GDP的增长密切相关。从我国不锈钢终端消费结构来看，金属制品、建筑行业、工程机械是不锈钢终端消费前三大的领域，其次分别是家电电子、化工环保、交通运输和其他。

尽管国内市场对房地产市场的促进政策相继出台，另外对房企的支撑力度有明显放大，但是从当前的数据反馈来看房地产市场的回暖速度依旧不及预期，国内市场目前仍有一定需求潜力可以挖掘，但集中性的爆发预期并不是很高，带动主要以民用为主的不锈钢国内需求的实际回升力度预计有限。

三、不锈钢出口面临进一步挑战

2023年1-5月，我国不锈钢累计进口量为72.47万吨，同比减少68.9万吨，降幅48.7%；我国不锈钢累计出口量为169.56万吨，同比减少23.5万吨，降幅12.2%；我国不锈钢累计净出口量97.08万吨，同比增加45.4万吨，增幅87.8%。其中印尼不锈钢对国内市场冲击越来越大，2023年1-5月，累计从印尼进口的不锈钢55.1万吨，占总累计进口量76.0%。

一方面，在高端市场中，目前欧美选择不局限于中国，并且随着国际市场不锈钢供应链恢复，2021年的出口盛况已不可预期，另外在印尼资源的冲击之下，低端不锈钢资源的市场也在受到挤占，预计2023年出口市场最大的集中点还是在不锈钢制品及半成品产品。另一方面，进口市场在印尼资源的异军突起之下，相关坯料回流以及成品回流或将更加明显，预计2023下半年我国不锈钢净出口量将有所下滑，2023下半年国内不锈钢市场的累库压力依然较大。

四、印尼镍政策不确定性强

以下为2009年-2023年6月，印尼政府对于镍资源的相关政策梳理：

印尼镍政策不确定性强，一方面，镍产品加关税的预期仍在酝酿中，虽然目前印尼政府表示暂缓对于镍产品征收关税的计划，而在2023年推出镍价格指数，但是后期关税政策落地或许只是时间节点问题。另一方面，2022年印尼也在炒作镍矿资源紧张的消息，如果消息进一步发酵，或进一步刺激市场心态。此外，针对印尼禁矿政策，WTO对印尼镍出口禁令案判定违规，对此，印尼总统表示将就镍出口禁令向 WTO 提出上诉，因此后期印尼是否会放开镍矿出口也存疑。综合来看，印尼镍政策不确定性强。

综合来看，下半年不锈钢价格上行仍然面临一定压力，国内市场产能过剩局面已经逐渐形成，而不锈钢下游自今年年初来并无明显提振，可以聚焦9月、10月需求恢复情况，但就目前来看，国内市场仍有一定需求潜力可以挖掘，但集中性的爆发预期并不是很高，带动主要以民用为主的不锈钢国内需求的实际回升力度预计有限。另一方面，反映外需的不锈钢出口同样面临挑战，2021年的出口盛况已不可预期，另外在印尼资源的冲击之下，低端不锈钢资源的市场也在受到挤占，预计2023年出口市场最大的集中点还是在不锈钢制品及半成品产品。最后，印尼政府对于镍产品征收关税的态度反复，同样视为2023下半年的风险点之一。

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