概述：7月份以来，在河北省环保限产和平控减产预期影响下，卷螺价差持续走扩，最高达到230元/吨，在近几年同期中处于偏高水平。此阶段卷螺差走扩主要受主产地河北地区全年增量较多，随着减产预期发酵，减产确定性较高的影响。另外，房地产市场低迷导致螺纹钢需求低迷而热卷消费韧性和出口高位也是卷螺差走扩的基础。展望后市，由于河北、江苏、山东等多省市传出平控消息，后期螺纹减量也较大，卷螺差或逐渐收窄。从下游需求来看，房地产市场依然低迷，螺纹钢下游需求在“金九银十”预期大概率落空。四季度为制造业生产旺季，且部分下游如家电、汽车、造船行业、热卷出口表现尚可，热卷需求有一定支撑，四季度卷螺差将重回上行区间。

一、7月份以来，卷螺价差持续走扩

7月份以来，卷螺价差持续走扩，由月初60元/吨最大扩大至230元/吨，达到年内最高点。

从基本面来看，7-8月为钢材消费淡季，螺纹钢消费季节性走弱，热卷消费也有所下降，且热卷出口边际下降，导致热卷基本面有所转弱，本轮卷螺价差走扩主要由供给减量和粗钢压减预期下的市场情绪推动。

7月中旬，唐山发布环保限产通知。7月21-31日期间，唐山地区新增13座高炉检修，除高炉检修增加外，本轮限产域内钢厂烧结限产30-50%不等，调坯型钢厂生产也受到环保限产影响而停产、减产。另外，7月以来，平控政策持续发酵、河北、江苏、山东、安徽等地先后传出全年平控和减量的消息。

根据国家统计局数据，2023年1-6月份，全国粗钢产量53564万吨，同比增长876万吨，其中河北省增产499万吨，占全国增产比重的56.9%，为主要增产省份。其次为四川、重庆、江苏，分别增产164万吨、164和144万吨。

根据粗钢平控预期推算，下半年河北粗钢减产压力较大，上半年河北省日均粗钢产量为64.22万吨，下半年日均产量应为52.01万吨，日均粗钢减产量为12.21万吨，环比减产幅度为17.67%。由于华北地区热卷产能占比较大（约45%），其中以河北为重，河北地区减产对热卷影响较大，在此背景下，卷螺价差持续走扩。

二、卷螺差后市展望

（一）预计后市卷螺供应双降，卷螺差或小幅收窄。根据目前市场披露的减产信息，河北、江苏、山东为主要减产省份，涉及主要品种为热卷和螺纹钢。根据Mysteel数据，1-7月热卷产量同比增加1400万吨，螺纹钢产量同比下降约400万吨。江苏地区建筑钢材产能约占全国15%，若江苏粗钢压减将导致螺纹钢产量同比降幅扩大，螺纹钢低库存继续维持。而今年热卷产能增加较多，产量明显增加，虽有减产预期，但基本面仍弱于螺纹。另外，在“金九银十”旺季预期下，市场对螺纹消费仍有期待，预计未来1-2个月，卷螺价差或收窄。

（二）螺纹钢消费难见好转，而热卷消费仍有支撑，卷螺差维持100-200范围内区间震荡，后市卷螺差先抑后扬。从季节性规律来看，热卷的强驱动一般出现在四季度，而螺纹的金三银四和金九银十的特点较为明显。主要在于“金三银四”、“金九银十”为房地产、基建主要施工季节，将带动建筑钢材消费季节性回升，为年内的消费最高点和次高点，卷螺差会走出收缩态势。而热卷主要下游汽车、家电等制造业一般在四季度为年内生产旺季，产量为年内峰值，因此卷螺差通常在四季度走扩。

就今年情况来看，受房地产行业下行影响，房地产用钢明显减量，据国家统计局数据，2023年6月份，房地产新开工面积仅为10157万㎡，相当于2009年水平，据Mysteel测算，2023年房地产用钢将较2022年低基数上继续下降约2000万吨。就季节性而言，由于房地产市场施工项目减少，季节性特点已不明显。因此，预计2023年“金九银十”建筑钢材需求难见明显好转，对螺纹钢价格难有支撑。

就热卷下游而言，2023年家电产销明显好转，据产业在线数据，8月空调排产同比增幅在20%以上，家电行业明显复苏，预计四季度家电排产依然维持高增；就汽车而言，在去年购置税补贴推动汽车产销大幅增长的高基数上，预计下半年汽车产销同比下降，但目前新能源汽车出口旺盛，为汽车行业打开新的销售窗口，预计三、四季度汽车产量仍维持在较高水平；就机械行业而言，在去年低基数水平上，机械降幅有望收窄。整体看，下半年热卷下游消费仍有支撑，且板材出口虽环比下降，但仍处于历史同期较高水平。从供应方面来看，目前长流程钢厂利润尚可，减产动力不足，预计钢厂减产落地或集中于四季度，届时热卷供应收缩也将对价格有一定支撑。预计四季度卷螺差有望重新上行。

整体而言，在螺纹钢减产导致的低库存预期和“金九银十”旺季预期下，预计未来1-2个月卷螺差或将小幅收窄，但整体建材消费依然疲弱，而热卷消费仍有支撑，四季度卷螺差将重回上行区间。

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