螺纹钢贸易商面临较大经营压力 ，在传统旺季中将何去何从？

自第二季度以来，螺纹钢贸易商在受到下游需求消费偏弱，极端天气导致各地施工受限，以及建筑业传统淡季等诸多因素影响，面临较大的经营压力，多地钢铁贸易商出现暴雷和面临破产清算的问题。同时多地钢协对会员企业发布风险提示。种种表现都在说明，今年的螺纹钢贸易商生存现状陷入到较为艰难的状态。但在即将到来的建筑业传统旺季“金九银十”的情况下，螺纹钢贸易商的生存状况是否能得到缓解？

首先看数据，今年的螺纹需求数据从6月中旬开始，一直维持在近五年的最低位置，而今年的螺纹钢价格波动区间和波动幅度较往年，也在不断下降、收窄。

以上海地区型号为HRB400E，规格为Φ20的价格为例，可以看到今年的价格波动区区间有明显的下降，波动的幅度也有明显的收窄。

需求决定价格边际，而今年价格受到需求明显收缩影响导致价格重心不断下移。2023年以来，我国钢材价格先涨后跌，普钢指数最高点为4605元/吨，最低点为3903元/吨，降幅为15.25%。而需求收缩主要受到房地产市场需求逐年下行影响，导致螺纹整体需求跟随房地产市场需求逐年下降至今，2023年7月房地产新开工面积为7090万平方米，同比下降26.5%，叠加今年财政支出强度减弱，居民和企业扩表意愿不强，二季度经济复苏不及预期，以及海外通胀影响，对钢铁行业需求增长产生了明显的弱化影响，使钢铁需求一直处于一个疲软的状态，叠加8月份极端天气影响，进一步弱化需求。需求的疲软大大削弱了贸易商的止盈/止损能力，导致很多贸易商手中的库存经常无法脱手，眼睁睁看着手中的库存由盈转亏。而贸易商持续的亏损，叠加市场行情持续偏弱，进一步削减了贸易商对于拿货的自信心，最终导致了贸易商投机需求的明显缩减，进一步加重了整体需求的缩减。成交量数据持续维持在较低的水平区间窄幅震荡，验证了今年贸易商受到持续亏损影响导致投机需求减弱的现象。

通过图表可以看到，今年二季度的成交量水平一直维持在一个较窄的区间内波动。进一步验证了螺纹钢贸易商受到需求影响，不想或者没办法去进行一个大规模的资金转化成库存行为，因为一次性建库过大的话，贸易商去库/平仓的能力匹配当下的需求量，会很大程度的拉长资金转化回流的时间，而资金转化回流的时间与亏损风险呈正比关系，资金转化回流的时间过长，无异于增大亏损的风险。因此现阶段贸易商的操作更倾向于，短、低、快、小的操作方式。短：整个操作流程需要的时间短。低：对于利润要求低，低利润的情况下平仓积极性依旧很高?？欤鹤式鸹亓骺?，尽量做到当天现金回流完毕。小：收缩自身主动建仓的程度。

在这一操作转变过程中体现出来的，实际上更多的是因为建仓数量程度与可能盈利能力、可能亏损程度呈正比，而螺纹钢贸易商的平仓能力与自身盈亏风险呈反比，但螺纹钢贸易商的平仓能力又与市场需求息息相关。现在在螺纹钢需求收缩的背景下，螺纹钢贸易商为了降低自身的平仓负担，以间接降低风险为目的，开始以市场需求为根据，从而对于自身平仓能力和建仓能力的重新评估，在建仓的过程中更加慎重的考虑自身的平仓能力，降低自己的建仓数量上限，以便达到降低风险的目的。尽量减少由于无法平仓导致亏损的状况。

而近期受到“金九”到来的影响，以及各城市相继推出认房不认贷政策，市场情绪有明显的好转，盘面价格开始上涨带动现货价格上涨，然而需求数据环比下降的背景下，成交量并未有一个明显的增加，8月份的成交量水平并未改善自二季度以来的向下趋势，这一点很大程度是受到需求因素的影响导致的。但是9月政策以及需求增长的刺激需要时间来进行逐步的推进，因此9月份的螺纹钢成交量水平或有一个明显的改善，主要在于1）现阶段伴随着钢厂亏损的逐步扩大，叠加限产的逐步落地，主动或被动减产的趋势将开始出现惯性，等待惯性形成供给端逐渐收缩利好基本面。2）近期各种利好房地产政策的频繁推出，拉高了贸易商对于9月份上涨行情的预期，并且现阶段各城市已经开始相继推出“认房不认贷政策”，进一步证实了政策落地的力度。3）“金九”，9月份天气转凉，大幅度改善建筑业的施工环境，因此建筑业进入传统旺季，而每年的需求量数据、成交数据在这一期间都会出现明显的增长势头。

虽然现阶段贸易商不断收缩自身的建仓上限，但是在传统旺季的到来的背景下，需求的增量势必会带动成交的增量，只不过增长方式在贸易商缩减建仓上限之后，这种增长的表现方式或以一种更加平缓的增长方式呈现，因此“金九银十”尤可期，政策落地行情涨。到时螺纹钢贸易商的生存环境或有明显的改善，只不过这种改善将会与需求的增长的表现方式一样以一种相对平缓的方式来改善。而近期的表需数据表现便已经表现出来这种缓步上涨的趋势，因此9月份或成为螺纹钢贸易商秋天中的“春天”。

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