临近年底，需求端的淡季不淡给11月的碳酸锂价格带来了大幅波动，盘面的波动同时给11月的供给端带来了较强扰动，从而出现了上下游供需层面的“供需双旺”，远超市场预期。然而，伴随价格回落，散单现货市场成交温和放大，下游采买承接有序，后续的价格走向的分歧也十分显著。本文将从近期调研来的供需数据出发，对当下的市场矛盾进行梳理。

供给端：

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据调研，2024年11月国内碳酸锂产量为6.68万吨，其中本次调研新增4家工厂样本，产能共计10.9w吨/年，目前共调研58家样本、78个厂区，月度产量环比上升13.2%，原样本口径下碳酸锂产量为6.28万吨，环比上涨6.4%。2024年12月国内碳酸锂预估产量为6.99万吨，环比上升4.7%， 月产量达到全年最高。

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按原料划分，锂辉石项目中大厂的产量一直维持稳定，因部分厂家有新的锂辉石碳酸锂产线投产，产量环比微增，且根据调研情况，各家辉石线在当下矿石库存充足，原料供应稳定，预计至少在未来一个季度仍能保持稳定生产。部分柔性产线转做碳酸锂，北方地区代工厂代工订单加持，整体开工率较满。

其次，云母料碳酸锂产量增加最多，预计环比11月增加2920吨，增幅为29.64%；12月相较10月增加4320吨，增幅为51.12%，锂云母碳酸锂产量已经接近8月份的水位。具体而言，江西云母厂商除大厂有一条线检修以外，本月产量基本都维持增产态势，11月月中盘面给到较好的套保位置后，厂家积极生产。

回收料方面开工率保持稳定，盐湖卤方面产量微减，主要系青海地区部分生产企业开始技改产线，产量减少。???

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根据智利海关公布的出口数据，2024年11月份智利碳酸锂总出口20698吨，环比增加3.0%,同比增加17.1%。其中出口中国16937吨，环比降低0.2%，同比增加24.6%，进口方面保持稳定。

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需求端：

2024年11月中国磷酸铁锂产量为27.68万吨，环比增加10.0%。11月受补贴政策拉动动力端需求淡季不淡，储能端国内1230年终并网叠加海外项目抢装，出货增量明显。

预计2024年12月份磷酸铁锂产量为27.94万吨，12月新能源汽车市场受补贴政策支撑需求持续向好，同时部分年后购车需求前置，海外储能订单预计短期内并不会退坡，铁锂厂家12月订单高涨，排产环比增加0.9%。

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平衡表：

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??? 经历11月的供需双旺后，我们上修了2024年全年的累库幅度，中国碳酸锂平衡表更新后有以下几点是值得注意的：

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1、供需差：根据排产调研情况，11月初原本预计全月去库近万吨，然而伴随盘面价格来到高位，一些原本停产的产能迅速复工，周度产量逐周环增，11月实际碳酸锂产量达到66750吨，远高于11月初的预期，因此11月全月库存去化仅三千吨左右，且12月预计将微幅累库。

2、全年库存：年底两个月的供需双旺格局，使得全年预计累库四万余吨，且由于套保因素扰动，未来几个月在矿端供应稳定的情况下预期供给将维持高位，需要持续跟踪下游需求的持续性，以及是否会出现砍单。

3、现货流通端：经历一段时间的价格高位，部分下游在11月份直接向冶炼厂采购，冶炼厂月度库存降低明显，而贸易商期现商端的库存持续累积。由于11月下游厂家从盘面接货，已将部分散单采购需求前置，12月至今贸易商散单报价基差水位小幅走低，部分持货商因年底有降低资金占用的需求开始降基差出货，近期碳酸锂老货基差开始承压，仓单数量开始逐步累积，因此近期虽从平衡表层面看到是紧平衡状态，但现货成交并不如预期中大幅放量。

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基于以上数据分析，近期价格的大幅波动使得供给端停工产能开始开工放量，从而对冲了年底需求端的超预期增长，影响了月度库存的进一步去化，开始重新回到紧平衡的状态，市场开始重新审视需求的持续性。因此，后续价格的研判则需要持续跟踪明年一季度传统淡季的需求指引，以及年底是否会惯例性砍单。长期来看，根据明年的供需平衡表研判，假设价格在当下区间震荡，全年仍有供给过剩的可能性。

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