2024年全年工业线材市场呈现前高后低的态势，价格震荡下行。年初价格最高，随着需求逐步被证伪，价格几乎一路下行，在9月传统旺季创年内新低。国庆节前政策发力，价格出现了明显的反弹。但是，价格反弹以后，钢厂利润快速恢复，供应明显增加，而有效需求不足以支撑供应，价格进入震荡下行态势。

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2024全年钢厂单呈现生产利润不足，自我时刻根据市场需求状况，调整生产产量，供应匹配需求。此外，由于跌多涨少，导致流通端呈现贸易商在冬储严重受伤后，维持低库存运作，市场缺乏投机，流动性严重不足。终端按需采购，保持较低的钢材原料库存，供应不缺，终端没有囤货备货需求。整个产业链呈现供需弱平衡态势。

对于即将来临的2025年，考虑目前国内外相关宏观政策，预计2025年的总需求不足和产能过剩的格局难以改变，因此行业仍旧会呈现供应匹配需求和市场投机严重不足的态势。具体笔者从供应、流通和需求来看2025年行业格局。

一、供应端：钢厂在国家的节能、环保和产能等相关的政策，钢厂考虑到自身的经营情况，不再盲目追求产量。并且，随着近几年钢厂生产设备更新和迭代。目前大多数钢厂的生产品种得到有效扩展，生产成本由于技术的进步也出现了明显的下降，生产管理和调节产量能力也明显提升。在这种情况下，钢厂不再会盲目追求最高产量，而以最适合自己原料储备和成材销售的产量来维持生产。在有利润高的时候，产量会快速上升，在没有利润甚至亏损的时候，钢厂的产量也会快速下降。并且高利润的品种的产量相对会会增加，低利润的品种会明显降低，钢厂快速反复切换生产品种，以利润定产量，以利润定品种。

二、流通端：2024年整体的贸易流通环节的参与主体亏损比较严重，无论是大型国企、地方主要民企还是一些中小投机贸易商在全年整体盈利的金额和比例都较小。尤其是中小贸易商遭遇各种风险事件大量被迫退出市场。在这种情况下，对于2025年来说，贸易商为了减少损伤防范风险，可能持续维持低库存的运作模式。由于流通端的囤货备货的意愿不强，市场缺乏投机性，社会库存可能始终维持低位的状态，行业扁平化运行。此外，考虑政策和市场的风险，国企对于大宗商品业务可能也会更加谨慎，并且由于2024年基差业务的盈利非常有限，风险事故频发，部分国企也会减少大宗商品自营和供应链业务。因此，2025年无论是国企、大型民企还是中小贸易商，可能都会有部分退出。贸易流通环节会明显被压缩，蓄水池功能将会大幅度缩减。

三、下游终端：目前总需求不足，下游生产企业逐步由分散走向集中经营。在钢厂的产能产量明显富足的情况下，终端企业主动备货囤货原料库存的意愿较低。考虑到资金和价格风险，终端企业可能维持按需采购为主的模式，并且在定价环节的地位会越来越强势，由此导致大宗商品逐步转为买方市场定价。2025年国家“以旧换新”等刺激消费的政策可能逐步退出，并且考虑到海外反倾销等出口形势也不容乐观，终端企业可能面临较大的生产经营压力，必然对于原料采购成本实施更加严格管理，实行“涨价不追高，低价不囤货”的思路。

总体来看，2025年大宗商品流通行业相比2024年供应和需求都不会出现根本性的变化，供需维持弱势平衡的态势。在需求没有明显改善的情况下，价格向上的空间有限，向下主要受成本的支持，当亏损到一定幅度的时候，钢厂可能快速的调产和减产，供应收缩，供需关系好转，价格企稳。因此，预计全年价格震荡运行，维持以钢厂盈亏平衡点为中枢，价格上下波动10%左右。

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