8月以来，钢材利润持续收缩。截止到9月5日，螺纹钢高炉利润为-24元，较7月底下降220元/吨，热卷利润较7月底下降149元/吨。冷轧、中厚板利润分别下降131元/吨、124元/吨。247家钢铁企业盈利率较7月底下降4.33个百分点。

一、钢铁市场供强需弱态势明显

（一）高产量

8月份Mysteel调研全国247家钢厂日均铁水产量为240.47万吨，月环比略降0.3%，同比增加6.2%。8月份，五大品种钢材产量周均值为875.9万吨，较7月份868.8万吨增加0.8%，较去年8月779.8万吨增加12.3%。分品种来看，板材类产量均高于去年水平。8月份，热卷周均产量为320.12万吨，同比去年同期增加5%；8月冷轧周均产量同比增加5.3%；中厚板周均产量同比增加11%。在去年低基数水平上，长材产量也明显增加。8月份，螺纹钢产量同比增加33%，线材产量同比增加7%。

钢厂盈利情况较好，驱动下钢厂铁水产量维持高位。今年钢厂盈利率大幅增加，高盈利水平直接拉动钢厂生产积极性。年初以来，247家钢厂盈利率位于50%以上，处于近四年以来的最高水平，7月中旬攀升至60%以上。截止到9月5日，247家钢厂盈利率为61.04%，仍处于偏高水平。8月日均铁水产量年同比增加6%以上，在相对高盈利率的驱动下，钢厂维持高强度生产，8月份钢厂高炉产能利用率约90%。

（二）弱需求

1、建筑用钢需求依然低迷。根据Mysteel调研，1-8月建材表观需求累计同比下降6.0%，成为钢材需求下滑的核心拖累。房地产需求延续偏弱。1-7月房地产新开工面积同比下降19.4%，地产投资同比下降12%，降幅依然较大，房地产下行周期尚未结束，构成钢材需求主要压力点。

2、制造业需求增速下降。就"以旧换新"补贴看来，今年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金；7月、10月下达第三季度和第四季度支持以旧换新的中央资金共1380亿元。下半年"以旧换新"对消费拉动作用有放缓趋势。由于从去年三季度开始的以旧换新补贴，导致去年消费基数较高，下半年以旧换新对于社会零售品总额的推动作用将会下降。另外，由于家电、汽车等耐用消费品在短期内无法重复消费，因此也存在边际效应递减的问题。

3、钢材出口增速下滑。2025年8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%。7月份以来，在“反内卷”政策推动下，钢材价格明显上涨，钢材国内外价差明显收窄，导致出口订单受到影响。国内原料价格上升抬升钢材成本，预计未来钢材出口增速面临下滑。

4、各品种表需情况

就分品种情况来看，根据Mysteel调研样本数据，8月螺纹钢周均表观消费量199.9万吨，较去年同比下降0.5%；线材周均表观消费量81万吨，同比下降7.6%；热卷周均表观消费量315.7万吨，同比增长4.3%；冷轧周均表观消费量84.9万吨，同比增长2.7%；中厚板周均表观消费量165.3万吨，同比增长9%。整体来看，建筑钢材消费在去年低基数上仍有下降，反映建筑用钢需求低迷，而板材在去年高水平基数上继续增长，反映制造业用钢消费相对旺盛。

（三）库存压力大

供过于求导致钢材库存持续累库，累库幅度创近五年最高。截止到9月5日，五大品种钢材库存量为1500.7万吨，较8月初累库149万吨，累库幅度为11%，其中，社会库存累库幅度为14%。

分品种来看，建筑钢材消费淡季特征明显，而产量较高，7-8月累库较快，而板材类主要受产量持续偏高的影响，库存绝对值较高。截止到9月5日，螺纹钢社会库存468.7万吨，较8月初累库84.5万吨，累库幅度为22%。截止到9月5日，冷轧社会库存达到140.4万吨，较8月初累库幅度为7%，但绝对值已超过去年水平，达到近五年最高，同比增加2.9%。

（四）原燃料价格表现坚挺

8月247家钢厂盈利率周均值64.7%（同比增加61.9个百分点），钢厂生产积极性较高，钢厂产能利用率在90%左右，高强度生产下，对原料需求较好。

铁矿石方面，高需求叠加供应增量不及预期，铁矿石价格表现偏强。澳巴主流矿受黑德兰港泊位检修影响，整体发运量仍处于近三年同期中位水平；印度、南非等非主流矿供应端边际收缩。8月国内港口进口矿库存波动小，8月底库存较月初增加约106万吨，总库存维持在1.38亿吨水平，较去年同期下降10.5%。国内精矿供应小幅收缩，铁矿石供应增量不及预期。

焦煤方面，8月炼焦煤市场先涨后跌，总体煤价高位震荡，波动幅度相对有限，部分煤矿抗跌性较强。8月有查煤矿超产和华北地区环保限产等扰动因素，焦煤供应并未恢复至上半年的供应水平。截止8月29日，523家煤矿焦煤日均产量同比下降4.5%。8月焦煤供需面并未有明显矛盾，价格高位震荡运行。

二、钢铁产量的压减仍是破局之道

上半年钢厂利润情况较好，主要是依靠原料端让利尤其是双焦价格的下跌实现盈利改善。上半年，双焦价格跌幅较大，截止到6月30日，焦煤和焦炭价格分别较年初下跌20%和31.6%，6月份，全国煤炭企业的亏损面达到60%左右，山西省焦煤企业200万吨产能以下矿井全部亏损。山东、安徽地区亏矿井亏损面达70%以上。受焦煤价格不断下降的利多因素影响，钢铁企业盈利状况有所改善。1-7月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为643.6亿元，去年同期为-27.6亿元。

但预计未来持续依靠原料端让利的局面难以为继。预计未来原料供应不会出现很大增量，原料持续过剩的局面难以持续，持续挤压上游行业利润空间有限。双焦方面，就9-12月来看，9月环保限产结束后，山西煤矿将集中复产，预计带来一定的供给增量，但由于“查超产”政策影响，预计四季度国内煤炭产量难明显释放，预计2025年焦煤产量增量仅约750万吨。铁矿石方面，四大矿山2025年上半年铁矿石销量合计5.25亿吨，同比下滑1.02%（下降542万吨）。其中，FMG销量增长3.5%，BHP变动不大，VALE和RIO产量和发运量均有下降。展望下半年，根据矿山发运目标，四大矿山发运同比增量大约800万吨左右，但部分矿山铁矿石品位下降，实际铁元素增量较为有限。

钢铁产量的压减仍是破局之道。当前，我国钢铁供给过剩，“内卷化”竞争导致钢铁行业高产量而低效益。“低价竞争”造成钢厂生产资源浪费，且引发原材料价格溢价，使钢企陷入双向挤压的薄利陷阱。《钢铁行业稳增长工作方案》（2025-2026年）中提出，当前钢铁行业供给总量过大，有效需求不足，供需失衡是影响行业发展质量和效益的主要矛盾。过去四年，钢铁价格经历了漫长的下跌过程，钢铁企业也经历了长时间的亏损，反映了供需错配下的市场下行造成的行业低迷。2016-2018年供给侧结构性改革和2021-2022年“双碳”目标下的控产政策下，钢价均迎来大幅的反弹。可见，化解供给过剩仍是提升行业效益的最佳途径，主动减产仍是行业走出困境的必要条件。

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